La caída de las acciones de Nvidia es una importante señal de esperanza para los mercados de valores.
La pérdida de valor de £213 mil millones en un día es enorme, pero también debe verse en el contexto de un aumento del 120% durante el último año, cuando la inteligencia artificial (IA) se convirtió en el tema más debatido en las finanzas.
El retroceso ilustra cómo la exuberancia excesiva en los mercados de acciones, impulsada en parte por un instinto gregario, puede inflar enormemente las valoraciones.
A largo plazo, como lo demuestra el estudio sobre bonos del Estado realizado por Barclays durante más de un siglo, las acciones superan a los bonos.
El retroceso de las acciones de Nvidia ilustra cómo la exuberancia excesiva en los mercados de valores, impulsada en parte por un instinto gregario, puede inflar enormemente las valoraciones.
Esto se ha vuelto aún más cierto en los últimos años cargados de crisis debido a la mayor volatilidad en los mercados de bonos gubernamentales, considerados los refugios más seguros de todos.
La fortaleza de los mercados de valores no debería ser una gran sorpresa.
Una combinación de la crisis financiera de 2008, el Covid y el empeoramiento de la guerra rusa en Ucrania hicieron que billones de dólares de dinero público se volcaran en las economías, llevando los niveles de deuda, en la mayoría de las democracias occidentales, al 100% de la producción nacional.
Parte del dinero ha ido directamente a los bolsillos de los contribuyentes.
Donald Trump y Joe Biden enviaron cheques a todos los estadounidenses que tenían un número de seguro social.
En el Reino Unido ha habido más subsidios indirectos, como los que otorgaron los conservadores para pagar las facturas de energía, pero el efecto de la laxitud fiscal y la flexibilización cuantitativa (los bancos centrales compraron bonos para crear efectivo) ha creado un muro de dinero que ha encontrado su camino hacia los mercados de valores.
Estados Unidos, con su superioridad tecnológica y mayor productividad, ha sido un gran beneficiario, con las “Siete Magníficas” empresas tecnológicas arrastrando al resto del S&P, FTSE 100 (más lentamente) y otros índices.
Actualmente se especula que la economía estadounidense, la fuerza impulsora de la prosperidad mundial, está perdiendo fuelle. El ciclo comercial nos indica que habrá una desaceleración en Estados Unidos. Aparte de los avances tecnológicos, no hay mucho que nos haga ser optimistas.
La situación geopolítica es terrible. Irán y sus aliados en Yemen, Líbano, Gaza, Sudán y otros lugares están causando estragos. Los esfuerzos por poner fin a la peligrosa guerra en el corazón de Europa son prácticamente inexistentes.
El crecimiento acelerado de China se ha estancado y las barreras comerciales están aumentando, borrando los beneficios de la globalización.
Los principales banqueros de Nueva York están apresurándose. Los mercados de valores pueden ser la mejor reserva de valor a lo largo de las décadas, pero a corto plazo pueden destruir los ahorros. ¿Quién puede olvidar el retroceso del 25% en octubre de 1987, la crisis tecnológica de 2000, etc.?
No es necesaria una recesión estadounidense para socavar los valores, pero, como señaló el sabio keynesiano J. K. Galbraith, es necesario estar atento al “efecto de burbuja”: el comportamiento especulativo que se acumula antes de una crisis.
El culto a las acciones ha disminuido considerablemente en el Reino Unido, pero el éxito de plataformas como Hargreaves Lansdown, AJ Bell y otros ha proporcionado una vía de acceso a las acciones a través de los fondos.
Tienen un interés personal en promover los mercados. El auge de las acciones meme, los sitios de corretaje “sin comisiones” y otros trucos ha atraído a toda una clase de nuevos inversores a los mercados de valores de los EE. UU. Existe la creencia de que las acciones tienen el deber de subir y nunca bajar.
La reducción de las tasas de interés podría proteger a los inversores de acciones de grandes pérdidas.
Pero la Reserva Federal estadounidense, el Banco de Inglaterra y otros mantuvieron los costos de endeudamiento demasiado altos durante demasiado tiempo y pequeños recortes de un cuarto de punto porcentual en las tasas no serán suficientes para impedir que los aterrizajes suaves se vuelvan más difíciles.
Sólo los corazones más valientes, al observar muchas valoraciones de acciones, seguirán comprando.
Medio lleno
Después de duras conversaciones sobre agujeros negros fiscales y sociales, Rachel Reeves finalmente está descubriendo un deseo interno de crecimiento.
Ha escuchado a empresarios y capitalistas de riesgo al extender por otra década el Plan de Inversión Empresarial y los acuerdos de Fideicomiso de Capital de Riesgo, que han generado £41 mil millones de inversión en 30 años.
Ambos ofrecen incentivos para invertir a través de exenciones de impuestos sobre la renta y ganancias de capital.
Sería una lástima que los empresarios, fuera del círculo social, se vieran penalizados mediante la igualación de los impuestos sobre las ganancias de capital y sobre la renta.
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